Финансовый анализ должника — регламентный документ, а не аналитическая записка: его состав, источники и перечень коэффициентов заданы Правилами, утверждёнными постановлением Правительства от 25.06.2003 № 367, и отступление от них само по себе основание для претензий. При этом Правила не устанавливают ни одного нормативного значения коэффициентов и вообще не касаются движения денег — они работают с отчётностью. Разберём, что в документ обязано войти, как считаются десять коэффициентов приложения № 1 и где проходит граница между финанализом и разбором счетов.
Когда и зачем проводится анализ
Обязанность анализировать финансовое состояние должника и результаты его финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности закреплена за арбитражным управляющим в п. 2 ст. 20.3 закона о банкротстве. Для банкротства гражданина она названа отдельно: финансовый управляющий обязан проводить анализ финансового состояния гражданина (п. 8 ст. 213.9).
Цели анализа перечислены в п. 2 Правил № 367, и их пять: подготовка предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника и обоснование целесообразности введения процедуры; определение возможности покрытия судебных расходов за счёт имущества должника; подготовка плана внешнего управления; подготовка предложения о прекращении финансового оздоровления или внешнего управления с переходом к конкурсному производству; и обратное предложение — о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению.
Статья 70 закона добавляет к этому свою формулировку целей: определение достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия расходов в деле о банкротстве, включая вознаграждение управляющих, и определение возможности или невозможности восстановления платежеспособности. Решающим оказывается второй пункт из п. 2 Правил: от вывода о достаточности имущества зависит, будет ли процедура финансироваться и не прекратится ли дело.
Результат представляется собранию или комитету кредиторов, в арбитражный суд, а также саморегулируемой организации при проверке деятельности управляющего (п. 1 Правил). В наблюдении заключение о финансовом состоянии должника прилагается к отчёту управляющего вместе с заключением о наличии или отсутствии оснований для оспаривания сделок и обоснованием возможности восстановления платежеспособности (п. 2 ст. 67).
Источники данных и что делать при их нехватке
Перечень источников задан п. 4 Правил: статистическая, бухгалтерская и налоговая отчётность, регистры бухгалтерского и налогового учёта, при наличии — материалы аудиторской проверки и отчёты оценщиков; учредительные документы, протоколы общих собраний и заседаний совета директоров, реестр акционеров, договоры, планы, сметы, калькуляции; положение об учётной политике, рабочий план счетов, схемы документооборота и организационной структуры; отчётность филиалов и дочерних обществ; материалы налоговых проверок и судебных процессов; нормативные акты, регулирующие деятельность должника. Отдельно п. 3 обязывает использовать результаты инвентаризации.
Есть и специальное правило на случай обязательного аудита (п. 2 ст. 70 закона). Если бухгалтерская отчётность должника подлежит обязательному аудиту, анализ проводится на основании отчётности, достоверность которой подтверждена аудитором. А при отсутствии такой отчётности — в том числе когда должник просто не проводил обязательный аудит — временный управляющий привлекает аудитора, и оплата его услуг производится за счёт средств должника. Формулировка «привлекает» означает обязанность, и её неисполнение становится самостоятельным поводом для жалобы.
Принципы работы с данными заданы жёстко (п. 5): полнота и достоверность. В документах указываются все данные, необходимые для оценки платежеспособности; используются документально подтверждённые данные; все заключения и выводы основываются на расчётах и реальных фактах. Оценочные суждения без расчёта — «состояние должника критическое» — в анализе неуместны: каждое утверждение опирается на цифру из источника.
Из чего состоит документ
Обязательное содержание перечислено в п. 6 Правил, и по нему удобно строить оглавление документа. В анализе указываются: дата и место проведения; фамилия, имя, отчество управляющего, наименование и местонахождение его СРО; наименование суда, номер дела, дата и номер судебного акта о введении процедуры и об утверждении управляющего; полное наименование, местонахождение и коды отраслевой принадлежности должника.
Дальше идёт содержательная часть: коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности и показатели для их расчёта по приложению № 1, рассчитанные поквартально не менее чем за двухлетний период до возбуждения дела и за период процедур, с динамикой изменения; причины утраты платежеспособности с учётом этой динамики; результаты анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности и положения на рынках по приложению № 2; результаты анализа активов и пассивов по приложению № 3; результаты анализа возможности безубыточной деятельности по приложению № 4.
Завершают документ три вывода: о возможности или невозможности восстановления платежеспособности; о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства; и — если введено наблюдение — о возможности или невозможности покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения управляющему. К анализу прикладываются копии материалов, использование которых предусмотрено пп. 3 и 4 Правил (п. 8).
Отдельным пунктом (п. 7) на управляющего возложена проверка соответствия деятельности должника регулирующим её нормативным актам; информация о выявленных нарушениях включается в документ. Именно этот пункт даёт основание описать, например, работу без обязательной лицензии или нарушение отраслевых требований, и в документе он нужен отдельным разделом.
Коэффициенты: что считают и что они показывают
Приложение № 1 содержит ровно десять коэффициентов, разделённых на три группы. Ни одного норматива Правила не устанавливают — только порядок расчёта и требование анализировать динамику. Всё, что вы встретите в виде «норма не менее 2», пришло из учебников по финанализу, и подавать это в документе как требование нормы нельзя.
| Группа | Коэффициент | Как определяется по тексту Правил |
|---|---|---|
| Платежеспособность | Коэффициент абсолютной ликвидности | Наиболее ликвидные оборотные активы / текущие обязательства |
| Платежеспособность | Коэффициент текущей ликвидности | Ликвидные активы / текущие обязательства |
| Платежеспособность | Показатель обеспеченности обязательств активами | (Ликвидные + скорректированные внеоборотные активы) / обязательства |
| Платежеспособность | Степень платежеспособности по текущим обязательствам | Текущие обязательства / среднемесячная выручка |
| Финансовая устойчивость | Коэффициент автономии (финансовой независимости) | Собственные средства / совокупные активы |
| Финансовая устойчивость | Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | (Собственные средства − скорректированные внеоборотные активы) / оборотные активы |
| Финансовая устойчивость | Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах | Просроченная кредиторская задолженность / совокупные пассивы, в процентах |
| Финансовая устойчивость | Отношение дебиторской задолженности к совокупным активам | (Долгосрочная и краткосрочная ДЗ + потенциальные оборотные активы к возврату) / совокупные активы |
| Деловая активность | Рентабельность активов | Чистая прибыль (убыток) / совокупные активы, в процентах |
| Деловая активность | Норма чистой прибыли | Чистая прибыль / выручка (нетто), в процентах |
Два названия в приложении № 1 стоит запомнить дословно — их легко подменить привычными из учебника. В приложении № 1 нет «рентабельности продаж» — есть норма чистой прибыли. И нет «коэффициента финансовой устойчивости» как отдельного показателя — группа так называется, а коэффициент в ней первый по счёту это автономия. Расхождение в названиях выглядит мелочью ровно до того момента, когда документ начинают разбирать построчно.
Показатели для расчёта тоже определены в приложении № 1 и отличаются от привычных строк баланса. Скорректированные внеоборотные активы — это сумма нематериальных активов без деловой репутации и организационных расходов, основных средств без капитальных затрат на арендуемые объекты, незавершённых капитальных вложений без таких же затрат, доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов. Поэтому механический перенос строк отчётности в формулу даёт не тот результат, который предусмотрен Правилами.
Калькулятор коэффициента автономии
Как читать результат: коэффициент показывает долю активов, обеспеченных собственными средствами. Значение около нуля или отрицательное означает, что должник живёт полностью на заёмные средства. Оговорка та же, что и выше: ориентир «не ниже 0,5» пришёл из практики финансового анализа, Правила его не содержат. Собственные средства и совокупные активы для официального расчёта берутся в том виде, как их определяет приложение № 1. Калькулятор здесь — быстрая прикидка на одну отчётную дату, тогда как Правила требуют поквартального расчёта с динамикой.
Приложения № 3 и № 4: где анализ становится содержательным
Если коэффициенты — самая известная часть Правил, то приложения № 3 и № 4 — самая недооценённая. Именно в них лежат требования, которые превращают документ из таблицы цифр в основание для решения кредиторов.
Анализ активов и пассивов (приложение № 3) проводится не ради описи. Цели перечислены в п. 2: оценка эффективности использования активов, выявление внутрихозяйственных резервов для восстановления платежеспособности, оценка ликвидности активов и степени их участия в хозяйственном обороте, выявление имущества и имущественных прав, приобретённых на заведомо невыгодных условиях, и оценка возможности возврата отчуждённого имущества, внесённого в качестве финансовых вложений. Две последние позиции — прямой мостик к оспариванию сделок и к проверке признаков преднамеренного банкротства.
По результатам постатейно указываются поквартальные изменения состава активов — приобретение, выбытие, списание, создание — и их балансовой стоимости за тот же период не менее двух лет, а также доля в совокупных активах на отчётные даты (п. 5). По основным средствам и незавершённому строительству добавляется разделение на активы, используемые и не используемые в производственном процессе, с балансовой и возможной рыночной стоимостью каждой группы (п. 6), а по основным средствам — ещё и степень износа, наличие законсервированных, полностью изношенных и обременённых объектов (п. 7). Практически это и есть заготовка для будущей инвентаризации и для положения о продаже: что реально можно продать и за сколько.
Анализ возможности безубыточной деятельности (приложение № 4) отвечает на вопрос, ради которого затевается внешнее управление. Управляющий анализирует возможность изменения отпускной цены и затрат на производство, а также взаимосвязь шести факторов: цен на товары, работы и услуги, объёмов производства, производственных мощностей, расходов на производство, рынка продукции и рынка сырья и ресурсов (п. 4). Отдельно требуется назвать статьи расходов, которые являются необоснованными и непроизводительными, мероприятия по их снижению с планируемым эффектом и сравнить существующую структуру затрат со структурой в году, предшествующем появлению признаков неплатёжеспособности (п. 3).
Вывод формулируется по правилам п. 5 приложения: если продавать по ценам, обеспечивающим безубыточность, невозможно из-за более дешёвых предложений конкурентов, а нарастить объём нельзя из-за насыщенности рынка или ограниченности мощностей и сырья, то данный вид деятельности нецелесообразен и безубыточная деятельность невозможна. Это и есть та аргументация, на которой держится вывод: «восстановление невозможно» без разбора цен, объёмов и мощностей читается как мнение и расчётом не становится.
Чего финансовый анализ не показывает
Границы метода полезно знать самому управляющему. Финанализ по Правилам № 367 строится на отчётности. Отчётность — агрегированный результат: она фиксирует, что активы уменьшились на столько-то, а кредиторская задолженность выросла. Каким путём это произошло, кому ушли деньги и в какие даты — в отчётности не содержится в принципе, потому что она так устроена.
Три ситуации анализ по Правилам не закрывает, хотя вопрос в них стоит.
- Отчётности нет или она нулевая. Два года без сдачи баланса — обычное дело для компании, идущей ко дну. Коэффициенты считать не из чего, а вывод о причинах утраты платежеспособности требуется всё равно.
- Отчётность есть, но составлял её должник. Дебиторка на балансе может оказаться долгом ликвидированной компании, запасы — отсутствовать физически. Инвентаризация лечит это по имуществу, но не по денежным потокам прошлого.
- Цифры сошлись, а вопрос остался. Коэффициенты плавно ухудшались два года — типичная картина. Что именно стало причиной: рыночные обстоятельства или вывод активов через прослойки, — по динамике коэффициентов не определить.
Ответ во всех трёх случаях даёт единственный независимый источник — движение по счетам. Банк выдаёт выписки управляющему безотносительно к тому, передал ли руководитель бухгалтерию, а операции в них уже произошли и переписать их нельзя. Из выписки видно, кому и когда ушли деньги, какие контрагенты появились перед просрочкой, есть ли транзитные цепочки и оплата за третьих лиц. Как строится такой разбор, разобрано в статье про анализ движения денежных средств, а базовая методика чтения выписки — в материале про анализ банковской выписки должника.
Роли двух документов разведены. Финанализ отвечает на вопрос «каково состояние должника и можно ли восстановить платежеспособность» и делается по Правилам № 367. Разбор счетов отвечает на вопрос «что именно происходило с деньгами» и питает три других документа: заключение о наличии оснований для оспаривания сделок, заключение о признаках преднамеренного банкротства и заявление о привлечении к субсидиарной ответственности. Первый без второго формально полон, но бесполезен для взыскания; второй без первого не соответствует регламенту.
Коэффициенты покажут падение. Выписка покажет, куда ушли деньги.
Финспектр принимает сканы, PDF, Excel и выгрузки 1С, сводит операции по всем счетам со сходимостью до рубля и раскладывает находки по детекторам — с датами, суммами и контрагентами, готовыми для цитирования.
Разобрать выписки должникаВыводы: восстановление платежеспособности и покрытие расходов
Два вывода из п. 6 Правил решают судьбу дела, и формулировать их надо предметно.
- Вывод о возможности восстановления платежеспособности должен опираться на анализ безубыточной деятельности по приложению № 4 — то есть на расчёт, при каких объёмах, ценах и затратах должник способен выйти в плюс. Вывод «восстановление невозможно» без такого расчёта вызывает замечания, особенно когда кредиторы рассчитывали на внешнее управление.
- Вывод о покрытии судебных расходов делается, если введено наблюдение, и означает буквально следующее: хватит ли имущества должника на финансирование процедуры и вознаграждение управляющего. Отрицательный вывод ведёт к прекращению производства по делу при отсутствии согласия на финансирование. Именно поэтому здесь важны перспективы пополнения массы: дебиторка, которую реально взыскать, и сделки, которые реально оспорить, могут превратить «расходы не покрываются» в обратное. Что входит в массу и чем она пополняется, разобрано в статье про конкурсную массу.
Типовые претензии к анализу
Претензии к финанализу процедурные: они касаются несоответствия Правилам. Типовые основания такие.
- Коэффициенты рассчитаны не поквартально или не за весь период. Правила требуют поквартального расчёта не менее чем за два года до возбуждения дела плюс период процедур. Расчёт по годовым отчётам формально не соответствует п. 6.
- Нет динамики. Таблица значений без анализа изменения не выполняет требование «и динамика их изменения» и не позволяет установить причины утраты платежеспособности.
- Пропущены приложения № 2, 3 или 4. Анализ положения на рынках, анализ активов и пассивов и анализ возможности безубыточной деятельности — обязательные разделы.
- Выводы не следуют из расчётов. Нарушение принципа п. 5: все заключения основываются на расчётах и реальных фактах.
- Не приложены материалы. Пункт 8 требует прикладывать копии использованных документов.
- Не привлечён аудитор там, где это предписано. При обязательном аудите и отсутствии подтверждённой отчётности временный управляющий обязан привлечь аудитора за счёт средств должника (п. 2 ст. 70).
Чек-лист: полнота финансового анализа по Правилам № 367
Чем грозит формальный анализ
Финанализ легко воспринимать как бумагу для суда, которую никто не читает. Между тем отсутствие настоящего анализа деятельности должника суды расценивают как признак того, что управляющий не намерен вести процедуру, и это основание для отстранения.
В разобранном Президиумом ВС деле конкурсный управляющий без оснований не принимал мер по привлечению контролирующих лиц к ответственности и мешал кредиторам, представляя недостоверные и неполные документы о деятельности должника. Суд признал бездействие незаконным и отстранил его, указав на «поведение конкурсного управляющего, не направленное на надлежащий анализ хозяйственной деятельности должника, предшествовавшей его банкротству, и проведение мероприятий по наполнению конкурсной массы» (п. 28 обзора Президиума ВС РФ от 11.10.2023 по вопросам участия арбитражного управляющего в деле о банкротстве).
Обратная сторона того же пункта успокаивает: отдельные огрехи в отчётности прощают. Несущественными признавались просрочка представления отчёта на несколько дней, неконкретные сведения о расходах, отсутствие приложенных подтверждающих документов, просрочка инвентаризации на несколько дней.
Правовые последствия должны быть соразмерны допущенному правонарушению, поэтому несущественные нарушения, не влекущие значительного вреда и не вызывающие сомнений в добросовестности, независимости и компетентности арбитражного управляющего, не должны влечь его отстранения.
Обзор судебной практики по вопросам участия арбитражного управляющего в деле о банкротстве, утв. Президиумом ВС РФ 11.10.2023, п. 28
Границу определяет существо: велась ли работа. Анализ, из которого видно, что причины банкротства установлены, сделки просмотрены, а выводы о восстановлении платежеспособности и покрытии расходов сделаны на расчётах, эту границу держит.
Частые вопросы
Да, проведение анализа финансового состояния гражданина прямо названо в числе обязанностей финансового управляющего (п. 8 ст. 213.9). Правила № 367 при этом написаны под организацию: часть показателей, завязанных на выручку и структуру баланса, к гражданину неприменима. На практике анализ строится вокруг доходов, имущества и обязательств должника, а неприменимые разделы заполняются с указанием причины.
Поквартально не менее чем за двухлетний период, предшествующий возбуждению производства по делу, а также за период проведения процедур банкротства, с отражением динамики изменения (п. 6 Правил). Два года — минимум: если обстоятельства указывают на более раннюю точку, где началось ухудшение, период имеет смысл расширить.
Сначала исчерпать источники: запросить документы у руководителя, получить сведения из налоговой, использовать регистры учёта и результаты инвентаризации. Если отчётность подлежала обязательному аудиту и подтверждённой отчётности нет, временный управляющий обязан привлечь аудитора за счёт средств должника (п. 2 ст. 70). В самом документе отсутствие данных фиксируется с указанием, что запрашивалось и что получено, а фактическая картина восстанавливается по движению средств на счетах.
Нет, это разные документы с разными основаниями. Финанализ проводится по Правилам № 367 и отвечает на вопрос о состоянии должника. Заключение о наличии или отсутствии оснований для оспаривания сделок прилагается к отчёту временного управляющего отдельно (п. 2 ст. 67), а проверка признаков преднамеренного банкротства идёт по Временным правилам № 855 и использует результаты финанализа как первый этап.
Расходы на привлечённых лиц относятся к текущим платежам и погашаются за счёт имущества должника. Очередь зависит от обязательности привлечения: если оно обязательно — первая очередь текущих платежей вместе с вознаграждением управляющего, если нет — третья (п. 2 ст. 134). Разумность и обоснованность расходов управляющий должен быть готов доказать: обязанность доказывать их неразумность лежит на заявителе, но фактические основания собирает управляющий.
Сам документ не судебный акт, поэтому «оспаривается» он опосредованно: через возражения на собрании кредиторов, через жалобу на действия управляющего и через представление собственного расчёта в обособленном споре. Чаще всего результативны процедурные доводы — расчёт не поквартальный, пропущены приложения, выводы не подкреплены расчётами, — а не спор о толковании цифр.
Коротко
Финансовый анализ по Правилам № 367 — документ с заданным составом: реквизиты, десять коэффициентов приложения № 1 поквартально за два года и период процедур с динамикой, причины утраты платежеспособности, разделы по приложениям № 2–4, три вывода и приложенные материалы. Нормативных значений коэффициентов Правила не содержат, поэтому любые «нормы» в тексте подаются как аналитический ориентир.
Главное ограничение метода в том, что он работает с отчётностью, а отчётность показывает результат без пути к нему. Ответ на вопрос, куда ушли деньги, даёт разбор счетов — и именно он превращает формально полный анализ в документ, из которого вырастают оспаривание сделок, заключение о признаках преднамеренного банкротства и заявление о субсидиарной ответственности.
